序言 我們從需求、成本和競爭力角度來看中國輪胎行業:目前隨著下游汽車、工程機械的復蘇以及全球經濟回暖帶來的出口增長,輪胎行業需求逐漸回升;天膠價格的走弱降低了輪胎企業的生產成本帶來輪胎毛利率的提升、盈利能力的改善;我國輪胎上市公司也在長達3年的沉寂中,苦練內功,國際競爭力得到了進一步的增強。整體而言,2013年,將是輪胎行業的回暖復蘇之年,重點輪胎上市公司的投資價值將會凸顯。配套需求回升、替換市場穩增長、出口總體向好我國輪胎下游需求包括配套、替換和出口,出口占我國輪胎產量的比例達50%,但也會根據下游需求結構的變化相應的調整。配套主要對口汽車整車廠、替換面向汽車維修市場、出口則主要針對海外市場。我們認為2013年將是輪胎需求逐漸向好走向復蘇之年,預計2013年配套胎需求達1億條,替換胎需求在2億條左右,出口新的充氣輪胎實現新的增長達4.52億條,輪胎總的需求增長空間在11.25%左右。

橡膠價格下跌,我國輪胎企業利潤回升

    隨著天然橡膠在2011年開始進入收割高峰期,天膠產量大幅增長,2011年ANRPC成員國產量增速達8.75%,超過其消費量增速3.76%,致使天膠市場價格因供應過剩而開始走低。未來天膠價格大幅上漲的可能性不大,天膠價格繼續走低或者溫和上漲,都將進一步促進行業毛利率的回升。另外,自2013年1月1日起,我國進出口關稅將進行部分調整,天然橡膠進口從量關稅比2012年降低800元/噸,這對輪胎企業盈利能力錦上添花。

2012世界輪胎75強出爐,我國輪胎企業表現亮麗

    美國《橡膠與塑料新聞》周刊組織的2012年度全球輪胎75強排行榜公布,我國輪胎企業在這份榜單中表現亮眼。中國大陸上榜企業由2011年的23家上升到27家。在前75強中有17家外資在我國設有獨資/合資企業,中國業務為其輪胎銷售收入增長作出較大貢獻。加上我國大陸27家及臺灣5家,75強中共有49家在中國生產輪胎,中國已成為名副其實的世界輪胎生產大國及世界輪胎制造中心。

建議關注公司質優、彈性較大的品種

    我們從公司的整體質地和彈性來選擇,重點推薦2013年將迎來業績拐點的賽輪股份、綠色輪胎龍頭風神股份以及凈利潤率最高的乘用胎生產企業S佳通。目前這三家公司的市銷率都比較低,未來隨著盈利能力的改善,顯示很好的投資機會。