滬膠掀開了上漲的新篇章，多重因素作用下，滬膠上漲仍有較大的想象空間。

    節前最后一個交易日，滬膠一舉突破25000元/噸大關；節后第二個交易日滬膠更上一層樓，漲幅超過4%，逼近26000元/噸大關。目前滬膠市場的利空因素正在逐漸淡化。歐債危機趨向緩和，西班牙、意大利、葡萄牙等國的長期國債收益率不斷下降便是明證。特保案在9月份終結，亦刺激了我國輪胎對美國的出口力度。美國推出QE3更是一記重磅炸彈，吹響了滬膠上漲的號聲。而中國經濟持續疲軟，也亟待政府出臺更進一步的措施來刺激經濟增長。

新一輪“汽車下鄉”有望出臺

    近期，汽車下鄉政策再次浮出水面的消息開始在市場上廣泛傳播。有消息稱，新一輪的“汽車下鄉”和之前相比有望“擴容”，將從原來對1.3升以下排量的微型客車等進行一次性財政補貼擴大到對1.3升以下小排量汽車和重型卡車進行補貼。

    拉動經濟增長的“三駕馬車”是投資、消費、出口。作為穩增長的重要措施，促進汽車消費亦將成為拉動消費增長的重要一環。上一次汽車下鄉政策的實施直接推動了2009年和2010年我國的微客、輕卡和微卡市場得到迅速增長。2009—2010年，微客銷量年復合增長達到53.1%；輕卡為27.8%，而微卡也達到了44.6%。政策的效應在政策退出后從汽車銷量的下降當中也得到了體現。2011年，政策退出以后，微客、輕卡和微卡的銷量分別出現了9.4%、4.1%和10.7%的下滑。

    從歷史經驗而言，我們認為推出新一輪的“汽車下鄉”政策是有道理和依據的。首先，我國的汽車保有率只有每千人70輛，是世界平均水平的一半，保有量還有很大的提升空間。其次，我國的交通瓶頸主要集中在城市，農村本身車輛相對較少，對于公路不會形成過大的壓力。最后，根據統計局的數據，相對城鎮居民，農民的收入增長更加明顯，消費增長潛力更大。因此，“汽車下鄉”無疑是穩增長的較好選擇之一。

    天然橡膠的70%左右用于輪胎，汽車消費的增長對于橡膠的需求刺激不言而喻。此外，新一輪的汽車下鄉政策主要針對的對象仍是以商用車為主，而商用車用膠的比例更高。因此，我們有足夠的理由相信，新一輪汽車下鄉政策一旦實施，對橡膠市場來說無疑是一大利好。

潛在利多因素仍有若干

    已經出臺的利多因素還有若干：泰國的300億泰銖收儲政策，泰國、馬來西亞、印尼三大產膠國的限制出口政策，美國的QE3政策。以上因素都對市場產生了實質性的影響，而且仍有一些利多因素尚未完全浮出水面。中國仍有非常廣闊的政策空間，PMI位于榮枯分水嶺之下，通脹得到初步控制，政府極有可能在十八大結束之后推出進一步的穩增長政策。歐洲的OMT計劃尚未進入實質性階段，一旦西班牙或其他國家提出救援要求，則流動性勢必在OMT計劃下得到進一步的擴張。

    總之，滬膠掀開了上漲的新篇章，多重因素作用下，滬膠上漲仍有較大的想象空間。