11月的期貨市場呈現典型的先揚后抑走勢,月初期現兩市在新增投機力量“跑步入市”的助推下加速上漲,尤其是供給存在缺口的棉花、橡膠等品種期價在沒有經濟過熱的背景下創歷史新高,其投機性價格上漲特征非常明顯。在行政手段和經濟手段的組合拳之下,國內期貨市場大宗商品價格普跌,同時伴隨著持倉量的萎縮和資金離場,受國內需求影響較大的國際大宗商品價格也應聲下跌。

　　對于市場短期內的倒“V”形反轉,我們認為目前的下跌是對前期市場過度炒作的一種修正,由于擔心政策趨緊,前期獲利資金快速撤離也是一個重要原因。不過,由于商品受現貨成本支撐明顯,其向下的空間取決于生產成本的高低,因此對商品價格底線的判斷可以回歸到對現貨生產成本的判斷,向上的炒作空間則取決于大宗商品的貨幣屬性迸發的力度和投機力量的大小,判斷起來更為困難。