6月13日，央行公布的5月份貨幣信貸數(shù)據(jù)表明，5月份新增人民幣貸款5516億元，單月同比下降15%，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額同比增長(zhǎng)16.9%，延續(xù)了3月份以來(lái)貸款增速放緩的趨勢(shì)。這表明，央行通過(guò)貨幣政策工具操作，控制今年貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)取得了預(yù)料中的效果，同時(shí)為控制通脹預(yù)期、經(jīng)濟(jì)適當(dāng)降溫創(chuàng)造了較好的貨幣條件。

    新增貸款同比增速呈連續(xù)下降態(tài)勢(shì)

    “央行公布5月份貨幣信貸數(shù)據(jù)，5月份新增貸款5516億元，單月同比下降15%，降幅有所擴(kuò)大，這表明央行持續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)壓低超儲(chǔ)水平，控制銀行體系信貸投放能力的效力正在顯現(xiàn)。”中銀國(guó)際證券的分析師在當(dāng)天的分析報(bào)告中這樣指出。

    中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生在當(dāng)天向本報(bào)提供的報(bào)告中也這樣表示：“M2同比增速繼續(xù)小幅下降，其趨勢(shì)已持續(xù)3個(gè)月，總體貨幣環(huán)境繼續(xù)維持從緊態(tài)勢(shì)，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的諸多信號(hào)相一致。”

    彭文生進(jìn)一步分析說(shuō)，5月份新增貸款低于市場(chǎng)預(yù)期，貸款同比增長(zhǎng)亦顯示放緩趨勢(shì)。5月份貸款增速16.9%，較4月份的17.2%繼續(xù)放緩，也延續(xù)了3月份貸款增速放緩的趨勢(shì)；環(huán)比來(lái)看，貸款的3個(gè)月移動(dòng)平均值經(jīng)季調(diào)后環(huán)比增長(zhǎng)0.82%，較4月份的0.79%略微增加。新增貸款5516億元，低于市場(chǎng)預(yù)期的6500億元；與去年同期的6521億元相比，少增1005億元；5月份新增貸款高于按照過(guò)去6年(2009年因國(guó)際金融危機(jī)特殊情況除外)各月占全年信貸比例和今年新增貸款總額(預(yù)期為7.5萬(wàn)億元)所推算的5月份新增貸款額。這可能在一定程度上預(yù)示5月份的固定資產(chǎn)投資仍將保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，因此在貸款投放上有所反映。

    總的來(lái)看，目前的貸款增速雖然較2009至2010年大幅回落，但是與國(guó)際金融危機(jī)前的正常水平相比，仍然處于較高位置，對(duì)于保持目前經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)、小幅緩步回落的態(tài)勢(shì)而言是適當(dāng)?shù)摹?/p>

    短期貨幣信貸從緊仍將持續(xù)

    6月份，已至年中，5、6月份的宏觀數(shù)據(jù)與貨幣信貸操作至關(guān)重要，關(guān)系到下半年的政策取向和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局。

    本周公布的有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括央行公布的金融數(shù)據(jù)表明，金融和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)朝著央行及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控方向演變，短期內(nèi)不需要改變調(diào)控目標(biāo)和貨幣政策取向。

    “短期內(nèi)貨幣政策維持偏緊態(tài)勢(shì)。我們對(duì)于未來(lái)宏觀政策的總體判斷是：近期內(nèi)加息一次，三季度視通脹的發(fā)展變化形勢(shì)，可能再加息一次；央行會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作或者準(zhǔn)備金率調(diào)升將全年M2增長(zhǎng)速度控制在15%左右；在維持穩(wěn)健貨幣政策的同時(shí)，如果通脹壓力如期在下半年有所緩解，四季度財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策可能適當(dāng)放松。”彭文生作了這樣的判斷。

    中銀國(guó)際證券報(bào)告分析指出，與1至5月份財(cái)政收入同比增長(zhǎng)34%相一致，5月份財(cái)政存款再度大幅增加3531億元，5月份末財(cái)政存款達(dá)到3.76萬(wàn)億元，比2010年同期增長(zhǎng)17%。如此利用最新數(shù)據(jù)估算的5月末超儲(chǔ)率已經(jīng)下降到0.8%附近，可用于結(jié)算超儲(chǔ)資金規(guī)模不足2000億元，銀行間流動(dòng)性被壓縮到最低水平。在這種情況下，雖然上周公開(kāi)市場(chǎng)大規(guī)模投放資金，但農(nóng)行500億元次級(jí)債繳款和每旬的準(zhǔn)備金繳款就已經(jīng)足以推動(dòng)資金市場(chǎng)利率走高。按照中銀國(guó)際證券測(cè)算的市場(chǎng)資金情況來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)的超儲(chǔ)規(guī)模難以支持在20日前后上繳3500億元的準(zhǔn)備金，每月在公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的周末上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的節(jié)奏可能會(huì)在6月份有所改變，下次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)點(diǎn)可能在7月中旬。但不排除央行仍然維持每月上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的節(jié)奏同時(shí)用逆回購(gòu)補(bǔ)充市場(chǎng)資金的可能性。

    中金報(bào)告還預(yù)測(cè)5月份CPI同比增長(zhǎng)5.6%，6月份5.8%，從三季度開(kāi)始，CPI同比增長(zhǎng)將呈現(xiàn)回落。隨著通脹壓力從今年下半年開(kāi)始緩解，企業(yè)可能開(kāi)始去庫(kù)存化，增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，四季度降低到潛在GDP增長(zhǎng)率(約9%)以下。隨著明年通脹的緩解、政策的適度放松以及發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，GDP增長(zhǎng)將重返上升勢(shì)頭。來(lái)源：金融時(shí)報(bào) 作者：卓尚進(jìn)