由自然災(zāi)害引發(fā)的市場反應(yīng)在前期表現(xiàn)得尤為明顯，但從目前反饋的信息來看，并未像之前預(yù)計的那樣嚴(yán)重，很多地方已經(jīng)開始了恢復(fù)性生產(chǎn)。短期的利好僅僅是心理層面，預(yù)計不久，市場就會按照原先的規(guī)律繼續(xù)運行。而倫敦市場小金屬的連續(xù)下跌應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注，基本金屬趨勢的高度相關(guān)可能在后期逐步顯現(xiàn)。 

　　一、庫存和產(chǎn)量反映中國需求增速下降 

　　滬鋅指數(shù)從去年第四季度開始了一輪大的暴跌，但同期市場庫存并未出現(xiàn)大的變化， 40000余噸的庫存并不能造成市場如此大的恐慌，但從2007年年底開始，庫存從40000余噸猛然增加到了54000噸左右，之后連續(xù)上升的庫存一直壓制了鋅價。從國內(nèi)月度產(chǎn)量來看，自去年9月開始的產(chǎn)量上升一直維持到12月份，月度平均產(chǎn)量在34萬噸左右。而在此期間，國內(nèi)鋅庫存只是從31000噸增長到了41000噸，但從去年的12月21日當(dāng)周，至今年4月30日，庫存從41500噸大幅增長至70300噸，而同期國內(nèi)平均月度產(chǎn)量為306700噸。 

　　通過上述數(shù)據(jù)對比我們推斷，國內(nèi)需求在今年年初出現(xiàn)了明顯的下降是導(dǎo)致上述產(chǎn)量和庫存變化的原因。由于外圍緩解和國內(nèi)宏觀等措施的作用，今年以來，整體金屬需求增速都存在不同程度的下降，有色金屬消費受到明顯影響。

　　二、國內(nèi)宏觀因素導(dǎo)致企業(yè)需求受到影響 

　　當(dāng)前，國內(nèi)首要的任務(wù)仍然是要壓制通貨膨脹，而治理流動性過剩是一個方面。在貨幣政策上，我們看到，不斷提高的銀行存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)給企業(yè)的融資和經(jīng)營帶來了明顯的影響。收縮銀根的結(jié)果就是企業(yè)融資和經(jīng)營成本上升，短期借貸資金減少導(dǎo)致消費企業(yè)對產(chǎn)品的購買能力削弱，資金的匱乏導(dǎo)致缺乏存貨儲備能力，直接引起了市場庫存的連續(xù)上升。 

　　三、因災(zāi)害因素引起的短期波動并不可能改變鋅市場的供需結(jié)構(gòu) 

　　5月12日，四川汶川地區(qū)發(fā)生了8.0級特大地震，在四川地區(qū)建有多個鋅冶煉廠，某機構(gòu)初步估計約有50萬噸的產(chǎn)能受到影響。受此消息影響，滬鋅期貨價格在短期內(nèi)大幅增倉上揚，短線資金入場積極做多。但隨著后期災(zāi)害因素的逐步明朗，多家公司公布了受災(zāi)情況，有些企業(yè)已經(jīng)開始了恢復(fù)生產(chǎn)。而鋅價短線的炒作也隨著結(jié)束。 

　　在商品市場整體供需規(guī)律的指引下，短期的特殊因素并不能改變市場整體的運行規(guī)律。商品市場整體和宏觀因素以及供需矛盾相掛鉤，而其他的因素只是在長期趨勢中的短期影響。 

　　四、近期小金屬的持續(xù)暴跌可能對倫敦金屬整體產(chǎn)生負(fù)面影響 

　　雖然近期LME市場上，銅鋁期貨價格走勢基本平穩(wěn)，但以鎳和鉛為代表的小金屬的連續(xù)暴跌給后市敲響了警鐘。從過去十幾年LME基本金屬總體趨勢高度相關(guān)的事實來看，可能會影響到后期金屬整體的運動方向。前期鎳的先行大幅走低已經(jīng)凸現(xiàn)了有色金屬整體走勢的不確定性。 

　　總結(jié)：當(dāng)前，基本金屬市場前期介入的資金已經(jīng)明顯出現(xiàn)退潮，而由中國災(zāi)害因素所引發(fā)的倫敦市場的短線反彈也已經(jīng)告一段落，在金屬市場將進(jìn)入消費淡季、供給并未受到大的影響，以及預(yù)計后期美國加息因素的影響下，LME基本金屬將承受更大的壓力。