自2007年10月起的國際鋅價大幅下跌給國內鋅冶煉企業帶來了沉重打擊，然而在不利的市況中，順利運行一年的上海期鋅對這些企業挽回損失發揮了積極作用。缺乏上游資源控制權和下游產品定價權的國內鋅冶煉企業正在借力鋅期貨來拓展自己的生存空間。

　　價格鎖定更精準

　　目前，我國已成為全球最大的鋅生產國和消費國。但國內鋅冶煉企業卻并沒有因此受益，冶煉產能的分散、對上游資源缺乏控制權等因素使得國內冶煉企業的處境十分尷尬，它們不得不同時應對上游資源價格以及下游產品價格波動的雙重擠壓。
　　
   2007年10月開始的國際鋅價快速下跌使得國內眾多鋅冶煉企業，特別是缺乏礦山資源的企業業績遭受沉重打擊。具有代表性的鋅業股份2007年的虧損額達到2.7億元；株冶集團雖然同期實現了7948.77萬元的凈利潤，但同比降幅仍達81%。

　　從株冶集團走訪時了解到，盡管鋅價的下跌給企業利潤帶來了沖擊，但由于利用了上海鋅期貨來進行套期保值，株冶集團有效遏制了鋅價下跌對于公司業績的吞噬。

　　株冶集團2007年年報顯示，通過套期保值對公司利潤的影響金額為+4736541.46元人民幣。為株冶集團具體實施套期保值操作的株冶火炬進出口有限公司（簡稱：株冶火炬）業務部的交易員楊景說：“并不能說套期保值為公司賺了錢，只是發揮了應有的作用。”

　　株冶火炬董事總經理王建軍表示，每年株冶所需的鋅精礦中20%-30%依賴進口，在滬鋅上市前，雖然公司能通過倫敦金屬交易所（LME）的鋅期貨為原料進行保值，但由于匯率波動的風險、國內外市場走勢偏離或價差不合理等情況，無法對在國內的鋅成品銷售進行有效的套期保值。滬鋅推出后，公司可以繼續利用LME鋅貨為精礦采購進行保值；與此同時，在內外盤價差合理的條件下，在國內鋅期貨市場上建立空頭頭寸為鋅產品銷售進行保值，從而獲得穩定的冶煉價差收益。而在國內進行的精礦采購和冶煉，更是能完全通過滬鋅實現值。

　　株冶集團董事長傅少武介紹，株冶集團在2007年的套期保值交易中，直接或間接規避了4200萬元人民幣的利潤損失。這幾乎占到了去年公司凈利潤的一半。在此基礎上，傅少武認為，如果上期所能夠在規范鋅期貨市場過度投機，同時引入做市商以維持非主力合約流動性的問題上有進一步的舉措，將使得公司的套期保值交易效果更佳。

　　拓展冶煉企業生存空間

　　株冶集團是我國鋅冶煉企業的典型代表。它們的“上家”是高度壟斷和擁有定價優勢的鋅精礦供應商，這些供應商大多仍希望以敲定價格進行現貨交易，而且在獨特的商業環境下，他們更希望逐月議價逐月發貨。

　　“下家”是同樣擁有深厚壟斷優勢的國內鋼鐵企業。目前大多還并不接受期貨價格，而且在鋅價向不利于鋼廠的方向變動時，鋼廠的違約時有發生。王建軍表示，盡管類似于株冶集團的國內鋅冶煉企業在多年市場化運作的過程中經歷了足夠的歷練，但目前更像是在上下游的夾縫中生存。

　　盡管對有色企業而言，整合上游礦產資源和實現橫向的冶煉產能整合是成長的必由之路，但這兩項目標并非短期能夠實現。在此情況下，上海期鋅應運而生，幫助鋅冶煉企業在不利的處境中拓展生存空間。

　　株冶集團相關人士介紹，在參與期貨市場前，原料采購和產品銷售定價的信息資源掌握在少數人的手中，株冶集團不是市場定價的主角。參與期貨交易以后，上期所和LME的價格成為買賣雙方重要的價格參照標準。定價方式由以前的隨行就市或參照上海市場現貨價格轉變為參考期貨價格定價，部分現貨交易同時在期市進行套期保值，甚至將期價作為結算價格的核心部分，定價方式非常靈活。

　　此外，針對進口精礦進行精鋅冶煉的生產流程，公司可針對進口原料在國際期市進行買進、在國內進行賣出保值，等到產品生產出來，就可以將國外頭寸予以平倉，國內的頭寸進行平倉或實物交割，這就相當于產品以比較高的價格銷售出去，從而規避了上下游企業在現貨議價流程中對冶煉企業利潤的擠壓。

　　除了幫助企業拓展生存空間外，傅少武認為，滬鋅的上市也幫助了企業自身成長質量的提升。他表示，由于上期所將品質較高的0#鋅作為鋅期貨的標準交割品，促使了企業產品質量的提升，也有利于鋅冶煉產能向大企業集中。此外，上期所鋅期貨的價格參考作用也改變了企業內部的信息不對稱狀況，堵塞了原料采購和產品銷售上的管理漏洞，促進了公司決策層與銷售部門的陽光運作。